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周期股与商品走势背离 券商策略风向转变

2017/8/11 9:01:59      综合      

昨日,以煤炭、钢铁和有色为代表的周期股出现回调,领跌A股各大板块,然后期货市场上,煤炭、钢铁和有色金属却仍保持强势上涨态势,股市与期市的背离背后有什么含义?

股期背离

昨日周期性板块突然跳水无疑给近期追涨投资者泼了一盆冷水,资源性周期板块的盘中跳水也一度带动化工、银行、券商等板块盘中跳水。

最近两个月来,周期股涨势凌厉,股价表现从这段时间个股涨幅榜可见一斑。数据显示,6月初至8月9日,A股涨幅居前的50只股票中绝大多数都是有色金属、钢铁、煤炭等周期性股票。其中,方大炭素、神火股份、方大特钢、盛和资源这些明星股区间涨幅均超过100%;此外,云铝股份、北方稀土、中国铝业、恒源煤电区间涨幅也超过80%。

支撑近期周期股持续上涨的主要逻辑便是涨价,这一点从几种大宗商品的期货价格走势上表现得淋漓尽致。

焦煤主力期货合约价格已较两个月前低位反弹50%以上,当前价格已超过1300元/吨,而今年6月初尚不到900元/吨。铁矿石主力期货合约当前价格也已较两个月前反弹约四成,6月初该品种价格一度低至406.5元/吨,而本月初一度逼近600元/吨。铜、铅、锌等金属主力期货合约价格也悉数大幅上涨。

综合来看,不论是煤炭、钢铁等黑色系品种,还是铜等有色金属,其今年价格的起涨点都是在今年6月初,而相关股票品种的起涨时间也基本同步,或稍微更早一些。

值得注意的是,昨日资源性周期股跳水的同时,相关期货品种价格反而仍在继续上涨,多个期货品种的涨幅超2%。此番资源性周期股盘中跳水,股期背离是否预示着行情反转尚难判定,不过具有一定的信号意义。

周期股或受阻

从历史经验看,任何风格的行情都有开始之日,也有终结之时,周期股的行情也不例外。对于周期股而言,之所以名称上有“周期”二字,在于其业绩波动性大,容易受宏观经济、行业政策等多方面影响。

事实上,源于其业绩的剧烈波动,周期股在A股历史上也是一类波动性极强的品种,在其业绩风光时,其股价往往能扶摇直上,而一旦业绩转差,股价往往也会变得跌势不止,在这其中关键是相应的大宗商品的供需变化及涨价或跌价预期。

广发证券近日发表研报指出,本轮周期股已经反弹了近两个月,商品价格始终是带动股票上涨的重要推手,而“涨价”其中一方面的原因是“需求下滑比想象得慢”,自5月下旬开始中上游周期品种上演了一轮补库存,带来价格上涨;另一方面是“供给收缩比想象快”,供给侧改革及环保政策不断加码,使得部分工业品价格在需求淡季时纷纷涨价。

广发证券选取了A股历史上非牛市时期的三段典型周期股行情,分析了相关情况:

第一阶段是2008年11月到2009年8月,该轮行情的起因是4万亿强刺激政策出台后拉动固定资产投资,行情持续时间近3个季度,行情终结的原因在于政策转向,宏观政策导向由刺激投资转向刺激消费,风格由周期逐渐转向消费。

第二阶段是2010年7月到2010年11月,当时行情除了有需求端预期修复的影响之外,更关键的驱动因素来自于“拉闸限电”带来的供给收紧和QE2预期下的全球流动性宽松,而行情的终结来自于国内通胀抬升,央行加息逆转流动性预期。广发证券指出,目前的周期股行情跟第二阶段的行情有相似之处。

第三阶段是2012年1月到2012年3月,当时的周期股行情是由政策刺激带来需求复苏预期支撑的一波行情,2012年一季度经济数据验证复苏证伪,随后行情走向终结,风格逐渐由周期转向价值成长。

广发证券指出,当前政策大幅转向或流动性收紧存在一定难度,但是预期会发生“二阶”变化,将导致后续周期股的反弹趋于分化。广发证券认为,本轮周期股反弹对应的是长端利率下行的有利环境,金融工作会议之后的金融去杠杆持续推进会对流动性造成边际冲击,尽管其影响或相对温和,但仍可能影响部分周期股的反弹。

国开证券近日也对周期股发表看法,其研报指出,考虑到环保趋严接棒供给侧改革继续强化供给端紧缩,下半年商品价格还将保持较为活跃的走势。但PPI维持高位,CPI低位平衡,表明需求端增长乏力导致商品价格向下游传导不力。商品价格的持续上涨会进一步抑制下游产品生产,再加上部分企业增产,商品价格将在冲高后逐步回落。目前周期股的走势已充分反映当前的商品价格能够长期持续的预期,如果商品价格出现阶段回落则周期股将难以再创新高。(证券时报)

券商策略风向转变 主题投资渐成新重点

券商策略研报一直是市场资金关注的一个重要风向标。近日,券商的策略风向正悄然发生改变,淡出市场许久的主题热点重回一些券商策略研报。从本周发布的券商研报来看,雄安新区主题被提及最多,多家机构预计,9月底前这一主题将会有所表现。

今年5月以来,沪深两市在周期股、大消费和金融蓝筹轮动下震荡走高。当时不少券商纷纷表示,无论从政策面和基本面来看,周期板块具备业绩转暖的确定性,值得投资者关注。不过,随着7月底周期股逐步走高,不少机构认为,前期这一板块的低估值优势正在流失,投资的性价比已不再如此前那么诱人。

本周以来,包括华泰证券、申万宏源、华创证券在内,不少券商的策略风向已悄然转向了题材股。其中,被券商策略研报提及最多的无疑是雄安新区这一主题。

在本周四的策略投资研报中,华泰证券看涨雄安主题。华泰证券首席策略师戴康认为,虽然目前市场风险偏好处于低位,因业绩短期内无法兑现,雄安主题的认可度较低。但随着准备工作的持续推进,雄安新区主题将进入实质阶段。大规模工程建设随之启动,将有效提升相关公司的盈利预期。此前,中国雄安建设投资集团的成立,拉开了雄安新区建设的序幕,相关政策也有望在近期公布。在此背景下,预计9月底前雄安新区主题将迎来第二波行情。

华创证券也在本周三的主题策略研报中表示,雄安规划落地进入实质加速期。作为国家重点推动项目,未来5年内,雄安将迎来投资高峰期。预计雄安新区概念主题有望迎来第二春,改革或将逐渐成为市场投资主线之一。

除了看涨雄安新区主题外,创业板蓝筹也被不少券商在研报中提及。中泰证券认为,此前创业板大幅下挫,使不少绩优股惨遭错杀。近期,创业板部分个股的活跃度明显增加。在以业绩为王的市场背景下,绩优创业板个股正不断努力崛起。建议投资者关注前期滞涨,且环比业绩增长的次新股。

此外,特斯拉、新零售和苹果主题在近期券商策略报告中出现的频率也有所增多。

不过,也有些券商仍然坚守周期股这一时下热点。分析人士表示,随着多个大宗商品进入需求旺季,在市场存量资金有限的背景下,资金抱团取暖绩优资源股的可能性仍然存在。天风证券在本周二的投资日报中表示,8月钢铁行业整体需求稳定,且供给端难增易降,钢铁企业的高盈利环境有望持续。而稀土行业中,新兴领域需求日益增长,稀土价格持续上涨,给上市公司全年业绩形成支撑。稀土和钢铁仍是值得中期关注的板块。(上海证券报)

(编辑:newshoo)
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