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张冠:震荡中积蓄突破力量

2016/10/21 6:13:52      大众证券报      

市场至少在情绪上对于年线是存在畏惧心理的。有效突破年线并站稳,一定程度上代表了市场对于A股中长期趋势的看好,也需要中长期因素的配合。目前,资金面向好,但基本面偏空,A股比较优势还需要时间去验证。A股在资金支撑下,站稳3000点的概率较大,但向上突破年线还需要更多的因素配合。

本周两市一改前期窄幅震荡的态势,波动幅度明显加大。周一在B股暴跌的带动下,A股指数在尾盘一度下挫至3033点一线,勉强收在60日均线之上。周二两市出现逆转,在基建板块带领下,市场带量反包周一阴线,完全回补了9月12日的跳空缺口。周三、周四指数止步3100点年线附近,说明市场至少在情绪上对于年线是存在畏惧心理的。

年线的得失很大程度上代表了市场中长期趋势的走向,自2015年中市场展开调整以来,上证指数曾在2015年12月在3680点附近试探过年线,当时由于市场普遍认为调整还不充分,市场恐慌情绪浓重,该次试探年线后不久即发生了熔断暴跌,创出今年截至目前的新低2638点。与上次的试探年线不同,8月15日上证指数上攻至年线附近后,大部分时间都在年线下方做窄幅波动,没有出现久攻不利后的变盘局面。究其原因,一方面是因为目前市场情绪较年初已经有很大程度上的改善,面对阶段性调整,市场能用理性的态度去对待,恐慌性杀跌难以再现,指数企稳与情绪恢复相辅相成,进入良性循环。另一方面,经济基本面、政策面的不确定性减少,市场对于A股基本面的预期逐步趋于一致。也就是说,经过多空双方充分博弈之后的当前点位,是各类A股市场影响因素比较全面的体现。

我们看到,自8月15日上证指数接近年线以来,还没有带量突破的动作。我们认为,上证指数有效突破年线并站稳,一定程度上代表了市场对于A股中长期趋势的看好,也需要中长期因素的配合。这些因素主要体现在三个方面,分别是市场资金面、经济基本面以及A股相对于其他大类资产的比较优势。

从资金情况看,央行在经过多轮降息降准之后,通过公开市场操作将市场利率维持在较低区间,期间向市场投放了充裕的流动性,推动了A股、地产、商品、债券等大类资产轮流走强。从央行的动机看,在经济基本面明确企稳之前,货币政策不会转向,这就为A股市场中长期走强提供了可能。

从基本面看,目前国内经济还处在寻底阶段,一轮房价暴涨带动三季度GDP站稳6.7%,但实体经济表现,尤其是民间投资始终没有起色,地产调控之后,财政发力基建、PPP能否实现全年GDP增长6.7%的目标,目前存疑。截至三季度赤字规模持续扩大至万亿级,受此约束,四季度财政发力的空间及力度恐怕有限。

从A股的比较优势看,地产调控之后,商品、债券表现明显好于A股,确定性品种受到市场青睐。但是,需要注意的是,大宗商品供大于求的情况并没有根本性改变,去产能的任务依然很重。债券经过几轮牛市,利率已经处于历史最低区间,未来下行的空间还有多大?所以,从大类资产比较优势的角度看,在地产降温之后,如果商品、债券的热度不再,资金能够选择的大类品种仅剩下A股,但这需要时间去验证。

总的来看,目前市场的情况是,资金面向好,但基本面偏空,A股比较优势还需要时间去验证。A股在资金支撑下,站稳3000点的概率较大,但向上突破年线还需要更多的因素配合。在此之前,短期内震荡将是常态。操作上,控制仓位,结合四季度财政发力的基建、PPP精选个股。

(作者为大同证券策略分析师)

(编辑:曹瀛)
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