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叶檀:人民币擦枪走火还会发生

2017/1/11 8:47:21      叶檀财经      

核心提示:面对外储即将跌破3万亿美元,《人民日报》表示不必“草木皆兵”,但最近管制外汇流动、放任汇率贬值的理论占据了上风。

新年第一次人民币空头狙击战已经结束。

1月6号,人民币兑美元收出上下影线,1月9日,人民币兑美元中间价报6.9262,下调594点,创2016年6月末来最大降幅。1月9号中午11点半左右,在岸人民币兑美元报6.9333,离岸人民币兑美元今日跌0.45%报6.8809,在岸、离岸人民币价格倒挂超500点。当天,香港离岸人民币HIBOR隔夜拆借利率自上日的61.333%降至14.05133%,大降47%,一周期的HIBOR下降6.92个百分点至17.81167%。

为期两天的人民币大涨基本告一段落,人民币为恢复信心发起的新年第一场狙击战结束,恢复到汇率上下浮动、总体下行为主的区间。

1月4号、5号两天大涨,并不能让人民币就此进入上升轨道。

人民币走势跟成品油有点像,大幅震荡,跌时如小狗拉尿,涨时大步流星。人民币兑美元升贬值特色鲜明,贬值步伐快,以“迅雷不及掩耳盗铃”之势完成贬值,你还没有反应过来,新一轮打爆空头的狙击战已经开始。升值同样动静很大,去年1月12日,人民币离岸隔夜拆借利率高达67%左右,亮瞎了人眼。

虽然前两年国际油价下跌,但国内成品油总体来说涨多跌少。人民币也一样,去年在岸人民币兑美元的周K线,从1月8号的一周开始一直到4月29号的一周,人民币持续上升,光看那个时期,还会以为人民币的贬值已经到头。

事后复盘很清楚,人民币当时只是进入贬值中继阶段。人民币进入下降周期,不管上半年升值与否,但底部下沉,形成了一个个明显的下降台阶。

2017年人民币贬值大概率在7.5以内。

历史经验显示,2015年811之后,人民币从6.209左右下跌到6.4895左右,下跌了4.5%左右。2016年1月1号的一周,人民币兑美元收盘于6.4895,到12月30号的一周,收盘于6.9429,贬值6.99%左右。今年1月6日的一周,收盘于6.9243%,如果2017年延续7%左右的贬值幅度,到今年到年底会维持在7.41。

人民币继续大幅贬值对去产能不利,中国将遭遇更大规模的国际贸易摩擦。

我把在各地看到的情况做粗略统计,东部沿海地区传统制造行业的中小企业25%已经退出市场,回笼资金暂时休息,40%左右苟延残喘,另一些开始考虑或者着手把工厂搬迁到成本更低的地方。

这两年还能够在东部沿海的制造行业还能继续生存的,都是已经拥有原始积累、效率极高、创新能力强、绝大多数已经多元化的企业,当然,央企和地方大型国企除外。

如果我们把人民币汇率贬值到7.5甚至8以下,传统制造企业会卷土重来,去产能、治理污染一定会功亏一篑。难道中国的改革开放三十多年,就是为了回到上世纪80年代的流流水线时代吗?再说了,汇率贬值就能回到美好的上世纪80、90年代,解决迫在眉睫的产业升级危机了吗?

不可能。

即使中国把人民币贬到8以下,估计川普政府就会把中国产品的关税抬高。前一阵子,一家企业告诉我,这边汇率刚下跌,美国沃尔玛等进口商就开始压低价格。没有技术优势,没有定价权的企业,利润空间是被精确算好的,是固定的,人民币大幅贬值到8到9,好处也不会落在中国企业手上。

中国要取得贸易的均衡,汇率也得在欧美日和其他发展中国家的货币汇率之间取得均衡,撇开这些国家,人民币汇率兑美元单独大幅下降,如同拔头发离开地球一样,属于科幻片的范畴。

去年12月11日,是中国加入WTO15周年的纪念日,但12月欧美日相继宣布不承认中国市场经济地位国,这是一个重大打击,近两年中国遭遇的贸易调查与制裁是最多的,这意味着以后也不会减少。

作为回应,中国在抗议的同时,表示即将扩大开放范围,今年1月6日,商务部副部长王受文表示,近期将发布《关于扩大对外开放积极利用外资若干措施》,大幅度放宽制造业、服务业、采矿业领域的外资准入限制。有关方面在重重压力下,以最后的理智做出决定,改革开放不能动摇。

有意思的是,面对外储即将跌破3万亿美元,《人民日报》表示不必“草木皆兵”,但最近管制外汇流动、放任汇率贬值的理论占据了上风。这是个悖论,如果中国出口商至少超过1.1万亿美元的贸易收入部分被强行结汇(中金数据),如果资金流出受到严格限制,也就守住了人民币贬值的底线,崩溃反而不可能发生。

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(编辑:newshoo)
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