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边风炜:周期松动 地产异动

2017/9/16 6:48:29      大众证券报      

长假临近,旅游、地产走强,其中地产股连续出现上涨,这与之前很多判断今年地产整体回落,资金逐步挤压进入股市的判断似乎不同。我们感觉主要是相对的估值洼地效应,当下一线地产股的市盈率十几倍,而今年港股市场内房股涨势很好,在白酒白电、银行保险持续上涨后,地产成为相对洼地,部分资金弃高从低是自然现象。

本周的两融数据是个看点,整体沪深两融逼近万亿大关,这个融资比例已经逼近2015年6月的最高峰。表明场内热情高涨。同时数据表明偏股基金、混合基金、私募基金的仓位都在85%以上,隐隐感觉似乎场内情绪高涨,但为何赚钱效应很弱,投资者普遍反应赚钱很难。

如果从行业板块来看,近期旅游、地产走强,其中地产股连续出现上涨,这与之前很多判断今年地产整体回落,资金逐步挤压进入股市的判断似乎不同。从整体销售数据来看,一二线城市销售量今年明显回落,主要是推盘少、限购狠。三四线城市销售不错,去库存效果很好。

但如果实地去走一下,就会发现,比如上海、北京,新开盘由于价格被控制,性价比较高,依然热卖,开发商新开楼盘基本不愁卖,摇号、托人现象比比皆是,而二手房由于限购、限贷,因此问的人少,但价格回落非常有限。从房地产企业的报表情况来看,手握现金巨大,整体增速回落,但趋势未改。那么当下的房地产行情究竟是由什么促成的呢?

我们感觉主要是相对的估值洼地效应,当下一线地产股的市盈率十几倍,而今年港股市场内房股涨势很好,在白酒白电、银行保险持续上涨后,地产成为相对洼地,部分资金弃高从低是自然现象。而目前全国楼市库存跌至近三年最低,恐怕也预示着房地产调控,去库存效果明显,但是否更预示着,很多城市房价正酝酿着新一轮上涨的可能性。

另外,我们在本周新制作的“研报点金”中仔细统计并分析了证金等机构半年报的持仓结构变化,发现他们明显减持了钢铁、煤炭等周期,并加仓了地产、国防军工、券商和一些电子行业个股。在过去很长时间内汇金、证金为首的国家队基本秉持了这种“人弃我取”的投资方式,以纯价值为准绳,领先市场。我们看到证金基本清仓了持有的方大炭素、万华化学等一批涨幅巨大的股票,虽然这些个股很多在他们减持后依然上涨,但中期来看,这个信号值得投资者重点关注。

本周末指数震荡加大,对于上证指数大家都觉得不会深跌,因为有金融三驾马车护着,但对于周期等供给侧改革为主的这批涨幅巨大的股票,我们觉得要引起谨慎。供给侧改革成果正在显现,但资本市场似乎“嗨”过了头,改革的目的是去库存,更是为了经济转型,如果一味涨价,那么又回到了“铁公基”的时代,与转型实在无益。

当然,周期股内资金的撤离也为未来的新热点流出了余地,是重回消费还是狙击混改军工,让我们一起拭目以待。

(作者为国泰君安上海研究总监)

(编辑:曹瀛)
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