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边风炜:360回归到底值多少钱

2017/11/11 6:56:52      大众证券报      

看看现有网络安全企业在A股的估值,估算也就20多元,考虑到开始的流通股只有三亿股,容易炒作,加些溢价,也就30元左右。不过投行“高手们”认为上5000亿元不是梦。那股价可是要上80元了。如果真的把估值炒到5000亿以上,对于周鸿祎来说真的是成功了,但对于买单的投资者来说,不知是福是祸。希望这一次,360的特例仅仅是个特例。

本周市场企稳回升,指数站上3400点,保持了原有稳中有升的态势,其中360概念股成为一道风景,当然,新贵“江南嘉捷”依然稳稳地维持着每日一字涨停的格局。从分析师到投行,从敢死队到一般投资者,都在猜测“360”究竟会有多少个涨停,市值将会达到多高。

我们也想聊一聊它。以现有公告来看,此次360借壳江南嘉捷将注入资产504亿元,新增股份63亿股,利润二三十亿元,从明年业绩来看,也就0.4-0.5元/股,看看现有网络安全企业在A股的估值,卫士通、启明星辰、绿盟科技,顶多也就六七十倍的PE,以此估算,市值也就1500亿见顶,除以股本恐怕也就20多元,考虑到开始的流通股只有三亿股,容易炒作,加些溢价,也就30元左右,收益虽然可观,但还不算引起轰动。

不过本周与投行聊天,对360的另一种估值则让人咋舌。“高手们”是这样说的:“目前国内互联网巨头,一线的仅有BTA而已,腾讯、阿里市值都在万亿以上,估值也在50倍以上,二线的京东、360算一类,京东这两年市值在美国不断增长,最高达到近4000亿人民币,且公司始终在微亏边缘,海外更多看的是未来国内巨大的线上消费潜力。以上这些都是互联网平台的巨头,作为网络安全的龙头,360目前主营优良,大量数据的后端盈利尚未开发,怎么看估值都应该高于京东,市值上5000亿元不是梦。”这是本周投行大佬在谈到此次借壳后,对360估值的一番看法,如果以5000亿估算,那股价可是要上80元了,与原有按传统PE对应行业的估值要相差一两倍,真是大开眼界。

本期以360回归说起,想更多表达的,除了不同人对于估值的不同看法,更想表明的是,目前A股对于真正互联网巨头企业的渴望,过去十几年,“BATJ”作为中国经济腾飞的代表,居然我们的投资者都未能分享,每每谈起腾讯阿里,作为A股投资者总有无尽的遗憾与失落,也许此次360的回归能弥补内地资本对于互联网巨头的渴望,但如果真的因此把估值炒到5000亿以上,对于周鸿祎来说真的是成功了,但对于买单的投资者来说,不知是福是祸。

从近期管理层的态度来看,海归企业似乎将享有一事一议的特权,如果这些企业真的优秀,那打破规则也未尝不是好事,但规则打破在资本市场总会带来一些连锁的负面效应,我们希望这一次,360的特例仅仅是个特例。

(作者为国泰君安上海研究总监)

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(编辑:曹瀛)
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