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起步股份边融资边买理财产品 被疑不差钱来A股圈钱

2017/8/14 9:00:48      投资者报      

又一家挣孩子钱的公司要上市了。浙江起步股份有限公司(下称“起步股份”,603557.SH)于2017年8月8日申购完成,一时间引来众多投资者关注目光。

这家定位于3至13岁儿童的鞋服品牌究竟经营如何?上市之后又会有什么新动作?《投资者报》记者近日联系公司相关负责人,但未得到详细说明。

应收账款占比过高

对于很多家长来说,“起步这个名字并不太熟悉,但提起“ABC这个儿童鞋品牌,就有一些人知道了。据公司招股说明书称,其2014年~2016年,营收分别为9.1亿元、11.2亿元、12.3亿元,净利润分别为1亿元、1.5亿元、1.7亿元。

但看似平稳增长的业绩背后,应收账款却一年比一年高,据招股书显示,2014~2016年,起步股份应收账款分别为1.93亿元、3.29亿元、3.6亿元,占同期营业收入的比例分别为21%、29%、29%,后两年已近三分之一。

起步股份的销售模式主要以经销为主,有投资者认为,应收账款增高也许跟公司过分宽松的赊销政策有关,这样也有利于在冲击上市之时令业绩报表好看,但起步股份对此并未做出解释。对比A股童装龙头上市公司金发拉比2016年15%左右的应收账款占收入比例,起步股份的这一数据显然并不那么好看。

被疑根本不差钱

除了应收账款问题,起步股份还有一个问题备受质疑。那就是其一边IPO融资8亿元,一边用6.8亿元的自有资金够 买理财产品。

据其招股说明书,起步股份此次IPO拟募集资金总额为8.1亿元,分别用于营销网络及区域运营服务中心建设项目、全渠道O2O平台建设项目、信息化系统升级改造项目、补充营运资金项目。

但近3年,公司耗资6.86亿元购买理财产品。2014年~2016 年,其购买理财产品金额分别为2600万元、3.4亿元和3.2亿元,相关产品均为期限不超过一年的短期低风险理财产品,公司理财产品收益分别为1.31 万元、32万元和207万元。

一边摆出“企业发展需要资金”的姿态融资,一边又大举购买收益率不高的理财产品,这种行为确实令人不解,也让人觉得公司并不差钱。

翻看其招股说明书,其资产负债率也说明了这一点,2014~2016年,分别为47.73%、42.84%、22.84%,至2016年已达较低水平。

既然从账面上看不缺钱,上市的目的也不言自明。从目前公司实控人章利民所持57%的股份来看,起步股份发行价7.7元,上市之后,章利民身家有望暴涨至20亿元左右。

传奇老板的身世

起步股份董事长章利民身世也很传奇,据预披露文件介绍,章利民1971年出生,是中国澳门永久性居民,持有中国澳门护照。但据知情人称,章利民出生在浙江省青田县下篛村,家庭的贫穷令其都未读完初中,14岁起就做起了学徒。

走出大山和农门的章利民先是来到杭州,在一家综合市场当了一名售货员,那时正赶上上世纪八九十年代,随着改革开放,温州经济迅速崛起,鞋业发展尤为快速,成为了全国有名的皮鞋生产基地。章利民在鞋业发展大潮下,回到青田温溪,从鞋厂的最基层做起,鞋底、喷漆、针车,等等,学习制鞋技艺,然后慢慢开始自已承接业务。

随着在鞋业的浸淫,章利民决定在保加利亚成立贸易公司,抓住青田“华侨之乡”和鞋业出口的大趋势,打开了国外市场,挖掘到了人生的第一桶金。

后来,又凭着从事鞋服行业的经验,章利民不再满足贸易,而是取得了台湾ABC品牌童鞋的生产、销售资格,后又反向收购台湾ABC品牌100%股权,成了现在的起步股份。

从股东榜来看,起步股份背后有着很多上市大公司的支持。比如温氏股份设立的广东温氏投资是起步股份的第7大股东;同时,温氏投资还是起步股份第11大股东新兴齐创的基金管理人;第10大股东深圳大雄风创业投资公司是也已经在2017年5月申报IPO的一品红药业实控人李捍雄夫妇创办的投资公司。为何一家红海行业的童装公司能得到上市公司股东的支持,是出于私交还是其本身更大的优势,目前还无法得知。

童装品质市场催化剂

毕竟,目前来看,童装行业是一个竞争已较为充分的服装细分行业,国内童装行业的竞争正在不断加剧,本土品牌包括森马、特步、361度、太平鸟等都先后推出了自己的童装品牌;国外有快时尚ZARA、H&M、GAP、优衣库等,旗下也有自身的童装产品线。比起国产童装品牌,快时尚在产品设计上显得较为强势。而且,童装是一个较为分散的市场。根据欧睿咨询的数据显示,除森马旗下的巴拉巴拉以外,占据这一市场前十地位的其他品牌市场占有率都不超过1%。

有业内专家认为:“童装很难避免同质化,因为创新非常困难,设计师每年都在赶潮流,但是童装的引导款式大都由欧美和韩国引导,而且更新非常快,国内设计师目前的工作机制和创新机制很难做到引导性的差异化。目前国内童装行业的整个创新风气和引导潮流的能力还没有形成,处于低级的渠道、价格竞争阶段。”

在这样的情况下,起步股份将如何脱颖而出,是公司目前面临的很大问题。

不过,还未开始激烈厮杀,公司此前产品质量已出现问题。起步股份在招股书中披露了子公司两次产品抽查不合格记录。据泉州市质量技术监督局出具的《证明》,2014-2015年,起步股份子公司福建起步出现两次产品监督抽查不合格记录。2014年,福建起步于2012年11月生产并销往北京贵发大厦有限公司通州店的 Y25221375 款旅游鞋产品出现了标志不合格情况。2015年,福建起步被抽查的Y15233028款旅游鞋产品,出现耐折性能不合格。福建起步核查后认为主要原因系该款产品的生产日期为2011年10月,销售日期过长造成材料已老化。

(编辑:newshoo)
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