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中石伟业IPO申报前应收账款离奇暴增 3大主要产品价格连年下滑

2017/11/7 17:41:15      和讯网      

10月31日,北京中石伟业科技股份有限公司(简称:中石伟业)的招股书在证监会网站预披露更新,公司拟于创业板发行2172万股,募集资金6.2亿元,本次IPO保荐机构为安信证券。

资料显示,中石伟业是一家致力于使用导热/导电功能高分子技术和电源滤波技术提高电子设备可靠性的企业,产品主要应用于智能手机、消费电子等领域...

净利润下滑至IPO隐形红线 申报前营收和应收账款暴增

据悉,2015年1月,中石伟业的招股书首次出现在证监会网站。时隔2年后,2017年10月底才在证监会预先披露更新,不仅耗走了安信证券的一名保代和初始申报的全部三名项目组成员,甚至连扣非后净利润也已从顶峰的2014年的6555万元急速跌落至2016年的3024万元,成为了踩着3000万元审核红线跳舞的成员组中的一员。

回看中石伟业近三年的财务数据,营收净利表现的极不稳定,中石伟业在2017年中报还亏损25.68万元,到了三季度转向盈利2971万元。营收额申报前夕急剧上升到2.8亿元,超过去年全年的142%,而营收大幅增长背后却是大量的应收账款。

财务数据显示,2014年—2017年三季度末,中石伟业实现营收分别为2.26亿元、1.78亿元、1.98亿元和2.83亿元,同期净利润分别为5522.97万元、3369.34万元、3750.54万元和2983.99万元。

报告期内,公司的销售方式以赊销为主,今年前三季度的营收有近半来自应收款。2014年—2017年三季度末,公司应收账款的账面余额为7030.62万元、5210.65万元、7866.19万元和 17802.35万元,占当期营业收入的比例分别为 29.80%、34.36%、32.95%和45.29%。

随着应收账款的大幅上升,中石伟业前三季度经营活动产生的净现金流也为-5811.43万元。对此,公司解释称前三季度的销售主要集中在 8、9月份,因此截至 9月末尚有大量应收账款在信用期内未收回,导致经营活动产生的现金流量净额为负。

三大主要产品价格连年下降 经营压力面临挑战

据了解,中石伟业主要有三大类产品:导热材料、EMI屏蔽材料和电源滤波器,其中导热材料又分为合成石墨材料和其他导热材料。EMI屏蔽材料和其他导热材料主要应用于通信领域,电源滤波器主要应用于高端装备制造领域,上述产品的销售无明显的季节性;合成石墨材料主要应用于消费电子领域,销售主要集中在每年三季度和四季度,具有较强的季节性。

但和讯网发现,中石伟业近年来的三大类主要产品,销售价格全部出现下降,进而导致公司的主营毛利率也出现下滑。2014年—2017年三季度末,公司主营业务毛利率分别为 56.45%、53.76%、 44.76%和 34.83%,呈现逐年下滑的态势。

主要产品售价方面,导热材料的产品单价由2014年的336.54元/㎡,下滑到现在的129.94元/㎡;EMI屏蔽材料的产品单价由2014年的15.06元/米,下滑到现在的11.46元/米;电源滤波器的产品单价由2014年的109.87/个,下滑到现在的11.46元/个。

另外,公司的合成石墨材料2014年—2017年三季度末,的平均价格分别为 336.54 元/平方米、181.10 元/平方米、153.87 元/平方米和 129.94 元/平方米,毛利率分别为 52.71%、33.63%、29.32%和 30.49%。

随着主要产品的价格持续下降,中石伟业未来在经营上所面临的压力也将越来越大。

招股书关于经营模式说法前后矛盾

招股书P70披露,公司一直采用“大客户营销、按单生产、精细化管理”的经营模式。而招股书P193披露,公司大客户迈锐作为采购公司合成石墨材料的模切商,于2015年下半年开始因自身生产计划临时调整而减少了对公司合成石墨材料的采购,导致公司根据其需求预测提前生产的部分产品滞销,因公司产品是根据迈锐需求定制的,该部分滞销产品难以销售给其他客户,公司为了清理库存,于2016年将该部分滞销产品折价销售给迈锐,导致毛利受到较大的影响。

有投行人士称,“按单生产”的说法疑似在后续的财务分析中被不攻自破了,除了足够的工作底稿作为支撑外,招股书其实重在要自圆其说。

报告期内,中石伟业还存在一起违法违规情况。由于子公司中石正旗新聘任财务人员因疏忽未按时申报2016年第二季度的企业所得税,2016 年7月22日北京经济技术开发区国家税务局对中石正旗处以 100 元罚款,并收取滞纳金1841.90元。

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(编辑:newshoo)
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